環(huán)保要求提升供給偏緊,國際巨頭補(bǔ)庫存拉動出口需求,農(nóng)藥業(yè)績反彈。去年環(huán)保部實施兩輪的環(huán)保督查,農(nóng)藥企業(yè)是重點(diǎn)督查對象,部分環(huán)保不達(dá)標(biāo)企業(yè)停產(chǎn),國內(nèi)農(nóng)藥供給偏緊;同時近期國際農(nóng)藥巨頭迎來補(bǔ)庫存周期,拉動我國農(nóng)藥出口需求,去年下半年以來農(nóng)藥景氣度明顯回升。受益于此,公司今年業(yè)績大幅提升,一季度實現(xiàn)營業(yè)收入2.44億元,同比增長103.9%,實現(xiàn)歸母凈利潤1729萬元,同比增長67.5%,已經(jīng)超過去年全年的數(shù)據(jù)。
海外并購助飛公司醫(yī)藥中間體業(yè)績快速增長。公司醫(yī)藥中間體業(yè)務(wù)自身發(fā)展和外部并購并重。原有醫(yī)藥中間體主要用于合成抗腫瘤藥物和抗癲癇藥物。15年收購上海樸頤化學(xué),引進(jìn)生物酶發(fā)酵業(yè)務(wù),公司醫(yī)藥中間體業(yè)務(wù)快速增長。今年公司又收購馬耳他先進(jìn)的醫(yī)藥公司acl,增加公司原料藥品種,同時將幫助公司進(jìn)入國際高端制藥市場,有望拉動公司醫(yī)藥中間體業(yè)績快速增長。
產(chǎn)能擴(kuò)增及大股東增持彰顯公司發(fā)展信心。公司非公開發(fā)行項目擬募集8.7億元用于南通基地、濱海基地新增生產(chǎn)線和太倉基地生產(chǎn)線技改,以及用于上海研發(fā)中心建設(shè)。同時近期公司實際控制人蔡彤先生、毛海峰先生增持公司股票2%,彰顯對公司發(fā)展信心。
首次覆蓋給予“強(qiáng)烈推薦-a”評級。公司是國內(nèi)先進(jìn)的農(nóng)藥、醫(yī)藥中間體供應(yīng)商,考慮到今年農(nóng)藥中間體回暖,公司海外收購有望幫助公司醫(yī)藥中間體業(yè)績快速增長,我們看好公司業(yè)績高成長性,暫不考慮增發(fā)攤薄,預(yù)計公司未來三年eps0.18/0.32/0.47元,對應(yīng)pe51/29/19倍,首次覆蓋給予“強(qiáng)烈推薦-a”評級。
風(fēng)險提示:環(huán)保約束不達(dá)預(yù)期、農(nóng)藥醫(yī)藥景氣度不達(dá)預(yù)期等。
